Lojas Renner (LREN3): Resultados no 4T19

A Lojas Renner (LREN3) reportou resultados em linha com as nossas estimativas no quarto trimestre de 2019 (4T19). O crescimento de vendas no conceito mesmas lojas foi de +6,2% em relação ao 4T18, levemente abaixo da nossa projeção de +7,0%. Ainda assim, destacamos o forte desempenho frente à base de comparação mais difícil (+12% no 4T18).

O EBITDA da operação de varejo somou R$ 762 milhões, em linha com o esperado, crescendo +15% na comparação anual. Com isso, a margem EBITDA atingiu 26,5% no trimestre, uma expansão de 0,9 p.p A/A. O desempenho foi impulsionado pela sólida expansão de margem bruta na operação de 0,6 p.p no período, atingindo 58,0% (XPIe 57,5%), o maior nível histórico da companhia.

O resultado operacional da operação de serviços financeiros da Lojas Renner (LREN3) atingiu R$ 99 milhões, também em linha com a nossa expectativa, crescendo +26% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Por fim, o lucro líquido de R$ 515 milhões ficou levemente abaixo da nossa expectativa de R$ 531 milhões. Entretanto, ressaltamos que o resultado foi principalmente impactado por despesas não-caixa com baixa de ativos.

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A combinação de (i) aceleração no ritmo de crescimento de vendas no conceito mesmas lojas (em uma visão média dos últimos dois anos), (ii) expansão de margem, e (iii) forte crescimento na operação de serviços financeiros traz ainda mais segurança em relação à perspectiva favorável para os resultados da companhia em 2020. Além disso, apesar da melhora ainda gradual no setor de varejo de maneira geral, o desempenho no trimestre mostra mais uma vez que a Lojas Renner continua se destacando como uma das empresas mais consistentes do setor.

Dessa forma, dada a nossa preferência por nomes que ofereçam uma maior visibilidade de resultados, mantemos nossa recomendação de Compra para Renner (LREN3) com preço-alvo de R$66,0/ação ao final de 2020.